20.02.2018 admin 0 megjegyzés

Maxim Arefiev, az X5 RETAIL GROUP Vállalkozások Jogi Támogatási Igazgatóságának Jogi Támogatási Osztályának igazgatója és a Tizenkettedik „Vállalati kockázatkezelési rendszerek” konferencia előadója Oroszország pénzügyi igazgatójának beszélt a kiskereskedelmi lánc monopóliumellenes kockázatainak kezelésének bonyolultságáról.

Az orosz kiskereskedelmi vállalatok monopóliumellenes korlátozásainak mely jellemzői kockázati tényezők?

Az orosz élelmiszer-kiskereskedelem erős versenypiac, amelyen nincs monopolista vagy domináns szereplő. A legnagyobb cég az ország élelmiszerforgalmának csupán a tizedét adja. Az állam területének csaknem fele egyáltalán nem rendelkezik korszerű kiskereskedelemmel. Ennek ellenére a szabályozó gyakran a kiskereskedelmi láncok kiváltságos helyzetén keresztül tekint a piacra. Ezért a kiskereskedelmi monopóliumellenes korlátozások egyik fő jellemzőjének az ellentmondásukat nevezném gazdasági lényege a piaci szereplők közötti kapcsolatok, ami rendszeresen bizonytalanságot okoz a munkában.

Például a kiskereskedelmi szektorban a domináns hálózat hiánya miatt az erőfölényekre vonatkozó szabályokból bevezetett jogintézmények, akár diszkriminatív feltételeket teremtenek, akár valamit előírnak, nehezen alkalmazhatók munkánkban. Ez lényegében objektív okok nélkül befolyásolja a gazdasági társaságok tárgyalási folyamatát. Hiszen a jogilag erősebb rendelkezés hiányában bármelyik fél kijelentheti bármely feltétel kedvezőtlenségét anélkül, hogy kompromisszumot kötne.

Lehetséges-e ellenük védekezni? Hogyan csinálja az X5 Kiskereskedelmi Csoport?

Nem ellenkezésről beszélnék, inkább az említett bizonytalanság feloldásáról. Ez a cégen belüli kereskedelmi szolgáltatásokkal, a beszállítókkal, valamint a szabályozóval való folyamatos interakcióval érhető el a jogbizonytalanságok tisztázása, valamint az önszabályozási folyamat felépítése érdekében. Emellett az egyesületekben és szakértői csoportokban való részvétel is kötelező elem a kockázatok megelőzése és az ipar szabályozási szabályainak helyes megértése a bűnüldözési folyamat minden résztvevője által. Természetesen néha bíróság előtt kell megvédenie érdekeit.

Mit kell figyelembe venni a trösztellenes kockázatok kezelésekor?

A trösztellenes kockázatok kezelése során fontos figyelembe venni a jogszabályi tilalmak gazdasági jellegét, vagyis a korlátozások jelentését, valamint a piacon bekövetkező változásokat is. Bármilyen jogalkalmazási gyakorlat, amely eltorzítja a korlátozás értelmét, nemcsak közvetlen veszteséget okozhat a vállalkozásnak pénzbírság formájában, hanem közvetlenül befolyásolhatja a társaság nyereségét és működési módját, piaci magatartását és versenyképességét. Ezért minden vállalati tevékenységet a piacon és a működési stratégiát alaposan meg kell vizsgálni a hatályos jogszabályoknak való megfelelés és a piaci szereplők gazdasági következményei szempontjából.

Moszkva város.

Oktatás

1993-ban belépett a Katonai Egyetem Nyugati Nyelvtudományi Karára, ahol 1998-ban szerzett diplomát.
2003-ban kitüntetéssel szerzett diplomát az Igazságügyi Minisztérium Jogi Akadémiáján polgári jogi szakon.

Szakmai tapasztalat

2001-ig tisztként szolgált az orosz fegyveres erők soraiban, és részt vett több békefenntartó misszióban az ENSZ és az EBESZ égisze alatt Jugoszláviában és Koszovóban.
2003-tól ügyvédként, vezető ügyvédként dolgozott kiskereskedelmi nagyvállalatoknál, 2007-ben a Real-Hypermarket, Metro Group jogi szolgálatának vezetőjévé nevezték ki. A Real Auchan cégcsoportnak történő eladására vonatkozó tranzakció lezárása után 2013-tól 2015-ig az Auchan jogi osztályának igazgatója volt.
2015 óta – az X5 Retail Group Üzleti Jogi Támogatási Igazgatóság Jogi Támogatási Osztályának igazgatója. A menedzsment magában foglalja az X5 Retail Group működési tevékenységének jogi támogatásának kulcsfontosságú részlegeit, az üzletek tevékenységének jogi támogatását és minden formátumú logisztikát (Pyaterochka, Perekrestok, Karusel), a tranzakciók és ingatlanügyletek jogi támogatását, valamint a biztosítást. a kereskedelmi szabályozások és a monopóliumellenes jogszabályok betartása a kereskedelmi szolgáltatások tevékenysége során a vállalat beszállítóival való együttműködés érdekében.

Hobbi

Jogi Tech, utazás, beleértve az autót, síelés.

Kiskereskedelem. A tőzsdén három élelmiszerlánc részvényei szerepelnek: a hetedik kontinens, az X5 kiskereskedelmi csoport és a Magnit, de az év folyamán bővülni fog a szektorban forgalmazott értékpapírok listája.

Az elemzők egyöntetűen pozitívan értékelik a kiskereskedelmi szegmens befektetési vonzerejét, „kedvezményezettnek” nevezve. orosz piac" Ennek több oka is van, ezek közül a legfontosabb a lakosság jövedelmének és fogyasztásának növekedése. „Számos termék fogyasztásának egy főre jutó aránya lényegesen alacsonyabb a nyugati és egyenletes mutatókhoz képest Kelet-Európa. Ez a különbség a GDP és a gazdaság egészének növekedésével csökkenni fog, ami további gyors növekedést biztosít ebben a szegmensben” – magyarázza Mikhail Zak, a Veles Capital Investment Company elemzési osztályának vezetője. A Prospekt Investment Company számításai szerint 2006–2013-ban a bruttó kiskereskedelmi forgalom átlagosan 15%-os növekedést fog elérni.

További pozitív tényező a szervezett kiskereskedelem részarányának folyamatos növekedése, amely elsősorban a legnagyobb láncok regionális terjeszkedésével függ össze. Ráadásul az iparág viszonylag kevéssé függ a piaci feltételektől és a külső sokkhatásoktól. „Ez egy „védelmi” szektor, amely sokkal kevésbé van kitéve az ingadozásoknak a piac éles ingadozásai során, például amikor az olaj esik” – mondja Mihail Terentjev, a Trojka Dialog elemzője.

A BrokerCreditService Investment Company szakértője, Tatyana Bobrovskaya megjegyzi, hogy az iparág még mindig viszonylag alacsony szint verseny, ha nem veszi figyelembe Moszkvát és Szentpétervárt. A három legnagyobb lánc együttes részesedése az élelmiszer-kiskereskedelmi piacon 5-6%, míg a kelet-európai országokban 10-30%. A civilizált kiskereskedelem aránya olyan kicsi, hogy a cégek a következő két-három évben könnyen fejlődhetnek és növekedhetnek bármilyen irányba, anélkül, hogy egymásnak ütköznének.

Az orosz élelmiszer-kiskereskedelem másik jellegzetessége a külföldi szereplők viszonylag gyenge jelenléte más fejlődő országok piacaihoz képest, ami szintén kedvező feltétele a helyi kiskereskedelmi láncok fejlődésének.

Vezető három. A hetedik kontinens volt az első orosz kiskereskedelmi lánc, amely 2004-ben bevezette részvényeit a tőzsdére. A cég 620 millió dolláros kapitalizációja kezdetben túlárazottnak tűnt a piaci szereplők számára. „Az IPO után azonban a hetedik kontinens papírjai elkezdtek drágulni, és az év során 160%-kal nőttek” – jegyzi meg Elena Afonina, az MDM Bank elemzője. 2006 tavaszán pedig a cég egy másodlagos felajánlást hajtott végre 238 millió dollár értékben.

A hetedik kontinens, miközben aktívan – többek között hitelviszonyt megtestesítő eszközökkel – vonzotta a forrásokat, mégsem tudta meggyőzni a piacot a kapott befektetések felhasználásának hatékonyságáról. A kiskereskedelmi lánctól nagy üzletszám-növekedést vártak, de tavaly csak mintegy 10 szupermarketet nyitott a cég. Tatyana Bobrovskaya szerint ez volt a fő oka annak, hogy a befektetők elkerülték a hetedik kontinens részvényeit: "A részvények nagyon gyenge növekedést mutattak - 2006-ban mindössze 3%-ot." Az elemző szerint azonban a működési hatékonyságot és gazdálkodást, valamint az alapvető jövedelmezőségi mutatókat tekintve a cég továbbra is az egyik legvonzóbb élelmiszer-áruházlánc.

2005 májusában sor került egy élelmiszer-kiskereskedelmi képviselő második IPO-jára - a Pyaterochka lánc részvényeinek 30%-át globális letéti jegyek (GDR) formájában helyezte el a londoni tőzsdén. A befektetők 1,99 milliárd dollárra értékelték a céget, a lakossági tőzsdei bevezetés azonban botrányba torkollott – hét hónappal később a Pyaterochka részvényeinek jegyzései mintegy 36%-ot estek, miután a cég bejelentette, hogy az évre 16-19%-kal csökkenti az árbevételt.

„Mindazonáltal a befektetők helyes döntést hoztak, amikor befektettek a kiskereskedelmi láncba” – mondja Elena Afonina. "Egy évvel az IPO után a részvények a kibocsátási ár 50%-ával nőttek." És azért Tavaly Az X5 lakossági csoport értékpapírjai 85%-kal emelkedtek; A növekedés fő hajtóereje a Pyaterochka és a Perekrestok egyesülése volt.

Maxim Arefiev, a Troika Dialog Investment Bank befektetési banki igazgatója szerint a két hálózat integrálásának munkaigényes folyamata továbbra is résen teheti a befektetőket. Tatyana Bobrovskaya, a Brokercreditservice Investment Company elemzője azonban úgy véli, hogy az egyesüléssel járó összes kockázat már nem releváns, és a befektetőknek inkább az X5 lakossági csoport magas adósságterhére kell figyelniük. A holding az év végéig 25 milliárd rubel összegű kötvényhitelt tervez kihelyezni, amire mind az adósságpiac, mind a kiskereskedelmi láncok számára nem volt példa. Ezt az összeget három részletben – az elsőben 9 milliárdra, a kettőre – egyenként 8 milliárd rubelre emelik, hét éven belüli visszafizetéssel.

2006 áprilisában egy másik élelmiszerbolt lánc, a Magnit harmadik és eddig utolsó IPO-jára került sor az RTS-en és a MICEX-en. A cég értéke a kihelyezés eredményeként 1,94 milliárd dollárt tett ki az elemzők az orosz kiskereskedelmi szektor kedvencének. Az alacsony jövedelmezőségi mutatók ellenére Maxim Arefiev úgy véli, hogy a vállalat fő értéke egy erőteljes kiskereskedelmi platform létrehozásában rejlik: a Magnit nagyon erős vezetői csapattal rendelkezik, és mindig világos tervei vannak stratégiája megvalósítására. A kisboltok dinamikus fejlődése mellett a lánc aktívan belépett a nagy formátumba, kisméretű Orosz városok, amely megvédte magát a versenytől.”

Példa ihlette. 2006-ra a Kopeika lánc IPO-ját is tervezték, ami a Magnit kihelyezését követte volna. A társaság részvényesei azonban a kedvezőtlen piaci körülményekre hivatkozva az IPO elhalasztását választották. „Már elég nehéz volt profitot termelni – a nyomást két korrekciós hullám gyakorolta, ami után a piac meglehetősen erősen esett. Ráadásul a Rosznyefty tőzsdei bevezetése sok befektetői forrást elvezetett” – emlékszik vissza Mihail Terentjev, a Trojka Dialog elemzője.

2006 végén vált ismertté, hogy a Kopeyka részvényeinek 50%-át birtokló FC Uralsib a fennmaradó részvényeket a kiskereskedelmi lánc felső vezetésétől vásárolja meg. Az ügyletet a tervek szerint 2007 februárjának végéig lezárják. Az „új” tulajdonosnak saját elképzelése van a cég fejlesztési stratégiájáról. Az MDM Bank jelentése, amelyet a pénzügyi vállalat vezetősége és az elemzők találkozója után adtak ki, arról számol be, hogy az FC Uralsib nem kíván három éven belül megválni a Kopeyka feletti irányítástól, és a következő két évben sem kíván tőzsdére bocsátani a hálózatot. három évig. Ezt az információt megerősítette „F.” Alekszandr Vikhrov, az FC Uralsib Public Relations ügyvezető igazgatója: „Kopejka a közeljövőben nem fog nyilvánosan megjelenni.”

Egy másik kiskereskedelmi lánc, amelynek megjelenését régóta várják a befektetők, a szentpétervári Lenta. Elemzők és piaci szereplők úgy vélték, hogy 2006 végére a társaság részvényeinek akár 30%-át is eladja a londoni tőzsdén. A hálózat azonban eddig inkább az Európai Újjáépítési és Fejlesztési Bankkal (EBRD) tárgyalt saját értékpapírjainak eladásáról, 125 millió dollár értékben. a Lentai cégnél már majdnem lezárult a tranzakció. Ezt mindenki tudja pénzintézetek az EBRD-hez hasonlóan a társaságok tőkéjébe lép be, hogy aztán egy nyilvános ajánlattétel során eladja a részesedést stratégiai befektetőnek vagy portfólióbefektetőknek. A kiskereskedelmi lánc felső vezetése azonban továbbra is kerüli az IPO-val kapcsolatos kérdés megválaszolását, kijelenti, hogy „a választás a legjobb mód vállalkozásfinanszírozás” és „rugalmasság a döntéshozatalban”.

Egy másik élelmiszer-kiskereskedelmi képviselő, a Dixie lánc tőzsdei bevezetést tervezett ugyanerre a 2006-ra. A vállalat 2007-re halasztotta a kihelyezést, amit az elemzők a 2005-ös IFRS szerinti kiábrándító pénzügyi kimutatásokkal magyaráztak (a nettó veszteség 3,3 millió dollár volt). A Dixy képviselői nem voltak hajlandók kommentálni a részvények kihelyezésének terveit.

A Victoria és Paterson cégcsoport 2007-ben csatlakozhat a három listán szereplő „ismétlődő” lánchoz, a tőzsdei bevezetés érdekében.