20.02.2018 admin 0 komentara

Maksim Arefiev, direktor Odeljenja za pravnu podršku Direkcije za pravnu podršku poslovanja X5 RETAIL GROUP i govornik Dvanaeste konferencije „Sistemi upravljanja korporativnim rizicima“, rekao je finansijskom direktoru Rusije o složenostima upravljanja antimonopolskim rizicima u maloprodajnom lancu.

Koje karakteristike antimonopolskih ograničenja za ruske maloprodajne kompanije predstavljaju faktore rizika?

Ruska maloprodaja hrane je visoko konkurentno tržište na kojem nema monopolista ili dominantnog igrača. Najveća kompanija čini samo desetinu ukupnog prometa hrane u zemlji. Gotovo polovina teritorije države uopće nije opremljena modernom maloprodajom. Uprkos tome, regulator često gleda na tržište kroz privilegovani položaj maloprodajnih lanaca. Stoga bih jednu od glavnih karakteristika antimonopolskih ograničenja za maloprodaju nazvao njihovom kontradiktornošću ekonomska suština odnosa između učesnika na ovom tržištu, što redovno izaziva nesigurnost u radu.

Na primjer, zbog nepostojanja dominantne mreže u sektoru maloprodaje, zakonske institucije koje su uvedene iz pravila za dominante, bilo da se stvaraju diskriminatorni uslovi ili nešto nameću, teško se korektno primjenjuju u našem radu. U suštini, to utiče na pregovarački proces privrednih subjekata bez objektivnih razloga. Uostalom, svaka od strana, zbog nepostojanja zakonski jače odredbe, može izjaviti nepogodnost bilo kojeg uslova bez postizanja kompromisa.

Da li im je moguće suprotstaviti se? Kako to radi X5 Retail Group?

Ne bih govorio o opoziciji, već o rješavanju spomenute neizvjesnosti. To se može postići kroz stalnu interakciju sa komercijalnim službama unutar kompanije, dobavljačima, kao i regulatorom, kako bi se razjasnile pravne nesigurnosti, kao i izgradio samoregulatorni proces. Osim toga, učešće u udruženjima i stručnim grupama je obavezni element sprečavanje rizika i pravilno razumevanje pravila regulacije industrije od strane svih učesnika u procesu sprovođenja zakona. Naravno, ponekad morate braniti svoje interese na sudu.

Šta se mora uzeti u obzir kada se radi o antimonopolskim rizicima?

Kada se bavimo antimonopolskim rizicima, važno je uzeti u obzir ekonomsku prirodu zakonskih zabrana, odnosno značenje ograničenja, kao i pažljivo pratiti promjene koje se dešavaju na tržištu. Svaka praksa provođenja zakona koja narušava značenje bilo kojeg ograničenja može dovesti ne samo do direktnih gubitaka za poslovanje u vidu novčanih kazni, već i direktno utjecati na profit i metode poslovanja kompanije, njeno ponašanje na tržištu i konkurentnost. Stoga je svaka akcija kompanije na tržištu i strategija poslovanja podložna pažljivoj procjeni usklađenosti sa važećim zakonodavstvom i ekonomskim posljedicama za učesnike na tržištu.

Grad Moskva.

Obrazovanje

Godine 1993. upisao je Vojni univerzitet, Fakultet zapadnih jezika, koji je diplomirao 1998. godine.
Godine 2003. diplomirao je s odličnim uspjehom na Pravnoj akademiji Ministarstva pravde, diplomirao građansko pravo.

Profesionalno iskustvo

Do 2001. godine služio je kao oficir u redovima ruskih oružanih snaga i učestvovao u nekoliko mirovnih misija pod okriljem UN i OEBS-a u Jugoslaviji i na Kosovu.
Od 2003. godine radio je kao advokat, viši pravnik u velikim maloprodajnim kompanijama, 2007. godine je imenovan za šefa pravne službe Real-Hypermarketa, Metro Group. Nakon zaključivanja transakcije prodaje Reala grupi kompanija Auchan, od 2013. do 2015. godine bio je direktor pravne službe Auchana.
Od 2015. godine – direktor Sektora za pravnu podršku Direkcije za pravnu podršku poslovanja u X5 Retail Group. Uprava uključuje ključne sektore pravne podrške za operativne aktivnosti X5 Retail Group, pravnu podršku za rad prodavnica i logistiku svih formata (Pyaterochka, Perekrestok, Karusel), pravnu podršku za transakcije i transakcije nekretninama, kao i osiguranje usklađenost sa trgovinskim propisima i antimonopolskim zakonodavstvom u aktivnostima komercijalnih usluga za interakciju sa dobavljačima kompanije.

Hobi

Pravna tehnika, putovanja, uključujući automobile, skijanje.

Maloprodaja. Na berzi se nalaze akcije tri prehrambena lanca: Sedmi kontinent, X5 maloprodajna grupa i Magnit, ali će se tokom godine lista hartija od vrednosti kojima se trguje iz sektora povećavati.

Analitičari su jednoglasni u pozitivnoj ocjeni investicijske atraktivnosti maloprodajnog segmenta, nazivajući ga „korisnikom Rusko tržište" Za to postoji više razloga, od kojih je najvažniji rast prihoda i potrošnje stanovništva. “Udio potrošnje određenog broja proizvoda po glavi stanovnika značajno je manji u odnosu na slične pokazatelje na Zapadu, pa čak i Istočna Evropa. Ova razlika će se smanjivati ​​kako se BDP i privreda u cjelini povećavaju, što će osigurati dalji brzi rast u ovom segmentu“, objašnjava Mihail Zak, šef analitičkog odjela Veles Capital Investment Company. Prema proračunima kompanije Prospekt Investment, u periodu 2006–2013. prosečan rast bruto maloprodajnog prometa biće oko 15%.

Pozitivan faktor je i stalno povećanje udjela organizovane trgovine na malo, prvenstveno povezano sa regionalnom ekspanzijom najvećih lanaca. Osim toga, industrija relativno malo ovisi o tržišnim uvjetima i vanjskim šokovima. „Ovo je „odbrambeni“ sektor, koji je mnogo manje podložan fluktuacijama tokom oštrih fluktuacija na tržištu, na primjer, kada nafta pada“, kaže analitičar Trojka Dijaloga Mihail Terentjev.

Stručnjak investicijske kompanije BrokerCreditService Tatyana Bobrovskaya napominje da je industrija još uvijek relativno nizak nivo konkurenciju, ako ne uzmete u obzir Moskvu i Sankt Peterburg. Zajednički udio tri najveća lanca na tržištu maloprodaje hrane je na nivou od 5-6%, dok je u istočnoevropskim zemljama 10-30%. Procenat civilizovane maloprodaje je toliko mali da se kompanije u naredne dve do tri godine mogu lako razvijati i rasti u bilo kom pravcu bez sudaranja.

Druga karakteristična karakteristika ruske maloprodaje hrane je relativno slabo prisustvo stranih igrača u odnosu na tržišta drugih zemalja u razvoju, što je takođe povoljan uslov za razvoj lokalnih maloprodajnih lanaca.

Vodeća tri. Sedmi kontinent je 2004. godine postao prvi ruski maloprodajni lanac koji je svoje dionice uvrstio na berzu. Kapitalizacija kompanije, koja iznosi 620 miliona dolara, u početku se učesnicima na tržištu činila precijenjenom. "Ali nakon IPO-a, hartije od vrijednosti Sedmog kontinenta počele su rasti i porasle za 160% tokom godine", napominje analitičarka MDM banke Elena Afonina. A u proleće 2006. godine kompanija je sprovela sekundarnu ponudu za 238 miliona dolara.

Aktivno privlačeći sredstva, uključujući i dužničke instrumente, Sedmi kontinent ipak nije bio u stanju da uvjeri tržište u efikasnost korištenja primljenih investicija. Očekivalo se da će trgovački lanac imati visoku stopu rasta broja prodavnica, ali je kompanija prošle godine otvorila samo 10-ak supermarketa. Prema Tatjani Bobrovskoj, ovo je bio glavni razlog zašto su investitori izbegavali hartije od vrednosti Sedmog kontinenta: „Akcije su pokazale veoma slab rast - samo 3% u 2006. Međutim, prema mišljenju analitičara, u smislu operativne efikasnosti i upravljanja, te osnovnih pokazatelja profitabilnosti, kompanija ostaje jedan od najatraktivnijih trgovačkih lanaca.

U maju 2005. godine održan je drugi IPO zastupnika maloprodaje hrane - lanac Pyaterochka plasirao je 30% svojih dionica u obliku globalnih depozitnih potvrda (GDR) na Londonskoj berzi. Investitori su procijenili kompaniju na 1,99 milijardi dolara, međutim, maloprodajna IPO se pretvorila u skandal - sedam mjeseci kasnije, Pyaterochkine kotacije su pale za oko 36% nakon što je kompanija objavila smanjenje prognoze prihoda za 16-19% za ovu godinu.

„Ipak, investitori su doneli ispravnu odluku ulažući u maloprodajni lanac“, kaže Elena Afonina. “Godinu dana nakon IPO-a, dionice su porasle za 50% od ponuđene cijene.” I za prošle godine Hartije od vrijednosti X5 maloprodajne grupe porasle su za 85%; Glavni pokretač rasta bilo je spajanje Pyaterochka i Perekrestok.

Prema Maximu Arefijevu, direktoru investicionog bankarstva u Troika Dialog, radno intenzivan proces integracije dvije mreže još uvijek može staviti investitore na oprez. Ali Tatjana Bobrovskaya, analitičarka BrokerCreditService Investment Company, smatra da svi rizici povezani sa spajanjem više nisu relevantni, te da bi investitori radije trebali obratiti pažnju na veliko zaduženje X5 maloprodajne grupe. Do kraja godine holding planira plasirati obveznički zajam od 25 milijardi rubalja, što je bez presedana kako za tržište duga, tako i za trgovačke lance. Ovaj iznos će biti prikupljen u tri tranše - prva od 9 milijardi i dvije od po 8 milijardi rubalja sa otplatom za sedam godina.

U aprilu 2006. godine na RTS-u i MICEX-u održana je treća i do sada poslednja IPO drugog lanca prehrambenih proizvoda, Magnita. Vrijednost kompanije kao rezultat plasmana iznosila je 1,94 milijarde dolara. Analitičari Magnit nazivaju favoritom ruskog maloprodajnog sektora. Unatoč niskim pokazateljima profitabilnosti, Maxim Arefiev vjeruje da glavna vrijednost kompanije leži u stvaranju moćne maloprodajne platforme: Magnit ima veoma jak menadžerski tim i uvijek ima jasne planove za implementaciju svoje strategije. Pored dinamičnog razvoja prodavnica, lanac je aktivno ušao u veliki format, poslujući u malim ruski gradovi, koja se zaštitila od konkurencije.”

Inspirisan primjerom. Za 2006. planiran je i IPO lanca Kopeika, koji je uslijedio nakon plasmana Magnita. Međutim, dioničari kompanije su odlučili da odgode IPO, navodeći nepovoljne tržišne uslove. “Već je bilo prilično teško ostvariti profit – pritisak su vršila dva talasa korekcije, nakon čega je tržište prilično snažno palo. Osim toga, mnoga sredstva investitora su preusmjerena IPO Rosnjefta”, prisjeća se Mihail Terentjev, analitičar Trojka Dialog.

Krajem 2006. godine postalo je poznato da FC Uralsib, koji posjeduje 50% dionica Kopeyke, kupuje preostale dionice od najvišeg menadžmenta maloprodajnog lanca. Predviđeno je da posao bude zatvoren do kraja februara 2007. godine. „Novi“ vlasnik ima svoju viziju strategije razvoja kompanije. U izvještaju MDM banke, objavljenom nakon sastanka između menadžmenta finansijske korporacije i analitičara, navodi se da Uralsib FC ne namjerava odustati od kontrole nad Kopeykom u roku od tri godine i ne namjerava održati IPO mreže u naredne dvije do tri godine. Ovu informaciju potvrdio je "F." Izvršni direktor za odnose s javnošću FC Uralsib Aleksandar Vikhrov: "Kopeyka neće izaći u javnost u bliskoj budućnosti."

Još jedan maloprodajni lanac čiji plasman investitori dugo očekuju je peterburška Lenta. Analitičari i učesnici na tržištu vjerovali su da će do kraja 2006. godine kompanija prodati do 30% svojih dionica na Londonskoj berzi. Ali do sada je mreža radije pregovarala sa Evropskom bankom za obnovu i razvoj (EBRD) o prodaji sopstvenih hartija od vrednosti u iznosu od 125 miliona dolara. u kompaniji Lenta transakcija je skoro završena. Svi to znaju finansijske institucije kao EBRD ulazi u kapital kompanija da bi potom prodao udeo bilo strateškom investitoru ili portfolio investitorima tokom javne ponude. No, najviši menadžment maloprodajnog lanca i dalje izbjegava odgovor na pitanje o IPO-u, izjavljujući „izbor najbolji način finansiranje poslovanja" i "fleksibilnost u donošenju odluka".

Još jedan predstavnik maloprodaje hrane, lanac Dixie, planirao je IPO za istu 2006. godinu. Kompanija je odgodila plasman za 2007. godinu, što su analitičari povezali sa razočaravajućim finansijskim izvještajima prema MSFI za 2005. (neto gubitak iznosio je 3,3 miliona dolara). Predstavnici Dixyja odbili su komentirati planove za plasiranje dionica.

Grupa kompanija Victoria i Paterson mogla bi se pridružiti trima navedenim „ponovnim“ lancima 2007. godine u redu za IPO.